我國是全球最大的氧化鋁生產國，產能、產量牢牢占據世界第一。據阿拉丁數據，2012—2022年，我國氧化鋁產能從5519萬噸增長至9952萬噸，增幅約為109%，年均增速為7.7%；我國氧化鋁年產量從3759萬噸增長至7870萬噸，增幅高達80%，年均增速為6%，在全球氧化鋁產量占比已超過50%。然而，在如此快速的增長下，國內氧化鋁產能供應過剩的局面已維持多時，國內企業開工率僅維持在80%左右。新增產能方面，據愛擇咨詢數據，今年新增產能預計達到475萬噸，氧化鋁產能有望進一步增長。
　　從地區分布來看，我國氧化鋁生產分布呈現明顯的資源導向性。我國鋁土礦資源主要分布在河南、山西、貴州、廣西等地，出于對原料穩定供應及降低成本的訴求，我國氧化鋁主要生產地也聚集于此。同時，隨著我國對進口礦的依存度提高，氧化鋁布局由內陸向沿海地區轉移。從氧化鋁主產區的運行產能來看，山西、河南產能均明顯下降，產能增量主要出現在廣西沿海及山東地區。其中，廣西因其鋁土礦儲量豐富且受到環保政策的影響相對較小，且在電力成本上較山西、山東具有一定優勢，還兼具港口運輸的便利；而山東憑借臨海優勢，原料方面主要依賴進口鋁土礦，承接了大量氧化鋁產能，現產能已位列第一，占全國總產能比重29.2%。
　　從氧化鋁企業來看，我國氧化鋁行業集中度較高，產業鏈內聚集效應明顯。在經歷鋁行業供給側結構性改革和產能轉移之后，鋁行業集團內部為了成本控制更傾向于淘汰老舊的小產能，建設單條生產線規模更大、整體產能更為集中的氧化鋁廠?；诖?，我國氧化鋁行業集中度進一步提高，并且頭部企業逐漸形成“鋁土礦—氧化鋁—電解鋁”的全產業鏈覆蓋模式，資源自給率較高，具備較高的抗風險能力與成本控制能力。據SMM數據統計，截至2022年底，國內擁有氧化鋁產商44家，其中，特大型氧化鋁企業（產能≥200萬噸）有20家，大型氧化鋁企業（100萬噸≤產能＜200萬噸）有9家，中型氧化鋁企業（50萬噸≤產能＜100萬噸）有12家，小型氧化鋁企業（產能＜50萬噸）僅有3家。從具體企業來看，截至2022年底，國內氧化鋁產能前5大企業分別為中鋁、宏橋、信發、錦江、東方希望，年產能共計5916萬噸，約占全國總產能66%，CR5高達75%。
　　從氧化鋁進出口來看，我國常年保持凈進口國地位。2010—2022年，除2018年受海外氧化鋁行業巨頭海德魯因環保事件關停、俄鋁被制裁等事件影響，造成海外短缺，給予國內氧化鋁出口機會，出現凈出口情況外，其他年份均為凈進口。期間，我國氧化鋁的凈進口數量從426萬噸下滑至98萬噸，下滑趨勢明顯。一方面，因為國內氧化鋁產能充足，自給自足率較高；另一方面，進口氧化鋁利潤不斷下滑，近年來進口盈利窗口已經關閉，國內企業進口氧化鋁動力不足。預計未來凈進口數量將進一步下降。
　　氧化鋁下游需求結構較為單一
　　氧化鋁用于生產電解鋁的冶金級氧化鋁消費占比達95%，其余5%非冶金級氧化鋁則用于陶瓷生產、強化玻璃、化學媒介物等用途。因此，電解鋁是氧化鋁最主要的需求端。
　　從氧化鋁需求量來看，氧化鋁產能已長期過剩。在4500萬噸電解鋁產能天花板下，根據生產1噸電解鋁消耗1.93噸~1.98噸氧化鋁，取中位數1.95萬噸，電解鋁對氧化鋁的實際需求“瓶頸”或在8775萬噸左右，疊加占比5%的非電解鋁行業每年對氧化鋁的需求，國內氧化鋁需求“瓶頸”在9237萬噸左右。由于目前電解鋁產能未達上限，且開工率沒有滿產。即使不考慮進口因素下，自2018年起，國內氧化鋁產能就能完全滿足國內需求。而2022年國內氧化鋁產能已達9952萬噸，目前的產能已能完全覆蓋國內氧化鋁需求上限。在現在和未來相當長的時間內，中國氧化鋁產能都將維持過剩狀態，這使得氧化鋁價格暫時不具備長期上漲基礎。
　　我國主要電解鋁生產省份為山東、新疆、內蒙古、云南、河南等地。其中，山東地區電解鋁產能最大，為792萬噸，占比19%；其次是新疆和內蒙古，電解鋁產能分別是653.5萬噸和630.7萬噸；云南地區電解鋁產能逐年增加，目前是532萬噸?；诃h境保護和節能減排的原因，電解鋁產能逐漸從原料成本優勢地區向人口密度低、能源成本優勢的地區轉移。其具體表現為山東、新疆、河南等地逐步向云南、四川、廣西等地轉移。其中，山東、新疆以及內蒙古等地生產電解鋁主要依靠火電，而云南、廣西等地主要依靠水電。西南地區水電供應分為枯水期和豐水期，這導致當地電解鋁企業的減復產亦呈現周期性變化。在豐水期6—10月份西南地區的氧化鋁需求量明顯增加，在枯水期11月—次年5月份，氧化鋁需求有所下滑。
　　物流多元化大勢所趨
　　我國氧化鋁產銷分布不均衡，區域貿易較為活躍。從貿易流向來看，我國氧化鋁產區主要集中于山東、山西、廣西、河南、貴州等地，主產地在氧化鋁匹配程度上均有盈余，而氧化鋁需求區域分布較為廣泛，除山東是最主要的消費省份外，新疆、內蒙古、青海、甘肅、寧夏、云南需求都較大，且新疆、內蒙古等地基本只有電解鋁而沒有氧化鋁。因此，山東、山西、河南氧化鋁基本流入西北部電解鋁產能豐富的省市，廣西氧化鋁主要流入云南地區，貴州氧化鋁主要流入重慶、四川等西南地區。
　　由于近年來礦石、燒堿以及煤炭等原料價格居高不下，氧化鋁廠將降本增效的目光轉移至運輸端，貨物流向多元化已成為大勢所趨，這也將對價格產生影響。例如：目前，新疆有運煤出疆需求，帶動山西發往新疆的汽運運費從400元/噸降至280元/噸；部分電解鋁企業有鐵路集裝箱運輸需求，在采購計劃中會配套一些集裝箱發運的供貨渠道，綜合成本節約70元/噸左右；海運也從傳統的散貨運輸及裝袋運輸演變出海包、江海聯運、集裝箱運輸、大小船運輸、回頭船運輸等。另外，南貨北運也是貨物流向多元化的體現。在南北方供需錯配的情況下，隨著南北價差擴大，部分企業旗下高成本氧化鋁廠實施彈性生產，通過南貨北運的方式來維持氧化鋁長單保供，這樣既能有效地控制集團生產經營成本，還能避免西南地區現貨大量堆積，減輕庫存壓力。